Tegma (TGMA3): Banco Safra revisa preço-alvo e eleva classificação para outperform

Foto: Tegma (Divulgação) – Crédito: Tegma

Em relatório divulgado na quarta-feira (17), o Banco Safra atualizou suas estimativas para Tegma (TGMA3), mediante incorporação dos resultados dos últimos trimestres da empresa, as premissas econômicas mais recentes e os números futuros após a retomada no fornecimento de veículos novos.

Com base nas estimativas, a Tegma se negocia a um índice P/L de 5,7x para 2023E, versus sua média histórica de P/L de 12,1x.

Além disso, o Safra espera que a empresa atinja um ROIC de 21,2% em 2023E, com estabilidade em aproximadamente 21% a partir de 2025E.

A tese de investimento se baseia em:

i) modelo de negócios asset-light: 93% do frota da empresa terceirizada, com apenas cerca de 7% de propriedade, o que permite à Tegma operar com
capital investido; e

(ii) cash-cow: a Tegma possui fluxos de caixa previsíveis e estáveis, o que lhe permite pagar altos dividendos, com payout médio de 70%. O Safra calcula um dividend yield de 12% para 2023 e 13% para 2024E.

De acordo com o Safra, os principais gatilhos para as ações da empresa são: 

i) normalização na oferta global de semicondutores, que impulsione a produção de novos veículos para venda;

ii) evolução do market share da Tegma;

iii) mudanças nos indicadores macroeconômicos que impactam o setor de logística – como taxas de juros, inflação, taxas de desemprego e taxas de câmbio.

Os principais riscos para a tese de investimento são:

i) alta exposição ao setor automotivo;

ii) alta concentração da receita da empresa em poucos clientes e regiões geográficas; e

iii) retornos imprevisíveis sobre nova alocação de capital.

Em razão de tudo isso, o Banco Safra divulgou o novo preço-alvo para TGMA3, a R$ 32,80, e elevou o rating para outperform.