O banco central da China utilizou uma taxa de câmbio de referência artificialmente forte para defender uma moeda fraca este ano. Esta intervenção infligiu dor involuntária a alguns.
Durante anos, as empresas chinesas basearam a sua contabilidade cambial na fixação diária do yuan do Banco Popular da China (PBoC), em vez de na taxa de mercado prevalecente, conforme recomendado pelo Ministério das Finanças do país. Mas como o PBoC estabeleceu a fixação consistentemente mais forte do que o nível à vista desde junho, a diferença faz com que os ativos em dólares pareçam mais baixos em termos de valor em yuan no balanço, resultando em uma perda no papel.
Num exemplo, a Whirlpool China, listada em Xangai, disse que sofreu uma perda não realizada de 31,4 milhões de yuans (4,4 milhões de dólares) em ativos relacionados com divisas e cobertura entre janeiro e setembro. Se o cálculo fosse baseado na taxa à vista, muito mais fraca, a perda diminuiria para 3,1 milhões de yuans, informou a empresa em comunicado.
A Whirlpool China não respondeu imediatamente a um pedido de comentário enviado por e-mail. As ligações para o departamento financeiro da empresa não foram atendidas.
O problema enfrentado por empresas como a Whirlpool China é mais um lembrete da distorção que o regime monetário rigorosamente gerido do país pode criar e das consequências que daí decorrem. Também levou algumas empresas locais a considerarem a utilização da taxa à vista do yuan para fins contabilísticos, afastando-se da sua contraparte menos orientada para o mercado.
“Muitas empresas chinesas usam a taxa de referência USD-CNY em seus relatórios financeiros anuais para calcular ganhos/perdas cambiais para o ano, e esta prática pode, portanto, levar o PBoC a estreitar a base por razões macroprudenciais”, escreveram os analistas do HSBC liderados por Paul Mackel em uma nota. “Atualmente, a base entre o USD-CNY à vista e a fixação permanece muito ampla em comparação com os anos anteriores.”
Numa tentativa de sustentar uma moeda que se desvalorizou em mais de 3% em relação ao dólar este ano, o PBoC manteve a fixação em média 398 pontos-base mais forte do que a taxa à vista até agora em 2023, mostram dados compilados pela Bloomberg. Isso é muito mais elevado do que os 120 pbs registados em 2022 e os 17 pbs em 2021. E desde o final de junho, a taxa de referência tem sido mais forte do que as estimativas do mercado numa base diária.
Desde 2007, o Ministério das Finanças da China recomenda que as empresas utilizem a fixação ao converter o valor dos ativos em moeda estrangeira de numerário para participações de investimento e contas a receber em yuan.
A fixação consistentemente mais forte levou algumas empresas chinesas a considerar abandonar a prática de longa data.
O conselho de administração e o comitê de auditoria de um grande exportador cotado com sede na província de Guangdong, no sul, aprovou recentemente um plano para começar a utilizar a taxa à vista para conversão cambial, de acordo com o responsável financeiro da empresa que pediu anonimato para discutir assuntos privados.
Para alguns observadores, embora a utilização da taxa de referência tenha causado dores de cabeça a essas empresas chinesas, é pouco provável que afete a forma como o PBoC gere a moeda.
“O PBOC tentará reduzir seu apoio de fixação, se disponível, e restaurar o mecanismo normal de mercado, mas a lacuna tem um impacto muito limitado na ação do PBoC em relação ao yuan”, disse Ken Cheung, estrategista-chefe de câmbio asiático do Mizuho Bank, acrescentando que pode não preocupar muito os decisores políticos, especialmente porque a lacuna de fixação diminuiu recentemente.
O diferencial entre as taxas de referência e à vista situou-se em cerca de 300 pbs na sexta-feira, abaixo do máximo de setembro de mais de 1.400 pbs.
